西南证券:龙光集团目标价18.6港元 重申买入评级

西部证券报告称,龙光集团(03380)销售目标提前完成,信用改善超预期,重申“买入”评级。

报告称,公司受益于其区域聚集的城市深耕战略,销售持续增长,提前完成全年目标。2020年11月单月实现权益销售金额117亿元,同比增长82.6%,权益实现销售面积67.4万平。公司1-11月累计实现权益销售金额1086.8亿元,同比增长34.5%,完成全年权益销售额目标1100亿元的99%。

此外,公司12月7日成功发行3亿美元到期优先票据,票面年利率为4.85%,期限为6年,发行获得了接近12倍的超额认购,发行大获成功。票据发行使集团融资成本下降,有助于公司债务结构的进一步优化,也体现了资本市场的认可。

2020上半年公司持续聚集在一、二线城市的土地市场,公司更新业务贡献收入约60亿元,同比增长22.4%,营收占比首次超过20%。城市新更新业务目前布局11个城市,上半年新增货值680亿元,总货值超过人民币4500亿元,成业绩增长新引擎。城市更新业务目前占集团土储近一半,且94%在大湾区,货值大且价值高,具有显著先发和规模优势。其中,可自主改造的区域内拥有城市更新新项目可售价值约为人民币2903亿元,项目孵化周期较短,销售和业绩能见度高。

西部证券预计,公司2020-2022年EPS分别为2.37元、2.93元、3.56元。考虑到公司销售及业绩弹性大、城市更新业务已成为业绩增长新引擎、信用改善超预期,维持“买入”评级,目标价维持18.6元。

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